記者
公司下半年成品紙加價可能性多大，加價次數會達到多少？
從整個市場來看，成品紙業在春節前加價50%到100%，春節過后我們全部及在中國的八大基地全都加價兩到七成。
玖龍紙業
記者
整體上紙價的升幅會預測在什么樣的水平？
我們包裝紙需求量在不斷增加，紙漿廠現在是在中低的水平，所以整個上半年我們應該說會隨著原料成本的變化來調整價格，原料市場還會加價。
玖龍紙業
導語：在恒生指數高開低走的2月27日，玖龍紙業（02689）卻逆市放量大漲8.26%，這不僅要歸功于公司前一日發布超預期增長1.26倍的業績數據，節后各企業陸續落實漲價計劃也是其中推力，但現階段的造紙板塊或許很難重演2017年前三季度的一路上行，未來造紙的路究竟會怎么走，還得理清多空影響因素，首先來看看玖龍紙業最新業績數據中給出的信息吧。
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玖龍業績表現搶眼，未來還有大量新增產能
玖龍紙業業績亮眼，超出此前預期。2018年2月26日收盤后，玖龍紙業發布業績公告表示，公司2018年上半年財年（2017年6月至12月31日），玖龍紙業銷售額同比增長34.1%至256.49億元人民幣（單位下同），其中毛利潤實現同比增長80.2%至62.9億元，毛利率由18.3%增加至24.5%，致使最終股東應占利潤達到了43.29億元，同比增長126%，高于此前公司預估的90%。
公司業績增長主要來自產品價格提升，銷量較大幅度下滑值得注意。玖龍紙業是亞洲最大的箱板原紙生產商，主要從事生產及銷售包裝紙板產品，其收入占比高達94.32%，還有少部分的文化紙和特種紙產品。
造紙在過去的一年半瘋狂期中，共有兩波上漲邏輯推動。智通財經APP了解到，2016年中期至2017年上半年，受益于政策性和市場化落后產能的淘汰，以及停產限產帶來的供給端收縮，再加上銅版紙、白卡紙等細分品種集中度的大幅提升，整個行業景氣度得到明顯地提升。除此之外，煤炭、化工、運輸政策變動導致的成本上漲，進一步助推紙價的恢復，促成了造紙行業的第一波上漲邏輯，使得行業復蘇呈加速態勢。
此后2017年中期至第四季度由于混廢限制進口和配額審批暫停等政策的執行，使得作為箱板/瓦楞紙等主要原材料的廢紙供給驟降，這成為了紙品漲價又一次的導火索。
此背景下的玖龍紙業，在銷量較大幅度下滑10.7%的基礎上，銷售收入仍有有34.1%的大幅增長，數據顯示，公司報告期內的卡紙、高強瓦楞芯紙、涂布灰底白板紙及環保型文化用紙銷量都呈現不小幅度的下滑跡象，相比去年同期分別減少近7.4%、13.6%、15.3%及8.0%。
面對銷量下滑，玖龍未來兩年仍將有大量的新增產能投產。智通財經APP了解到，玖龍紙業在2017年年底共擁有13.7百萬噸的造紙年產能，其中卡紙、高強瓦楞芯紙、涂布灰底白板紙及環保型文化用紙分別為7.2百萬噸、3.4百萬噸、2.6百萬噸及0.5百萬噸。再加上2018年1月投產的越南基地二號紙機，公司卡紙產品年產能再加35萬噸，目前公司擁有14.1百萬噸的年產能。
另外，公司目前還有325萬噸的新產能投產計劃，基本會在2019年6月底之前全部實現投產，這意味著在銷量同比下滑10.7%的背景下，公司產能還將次擴大近23%。
面對市場的疑問，公司給出的答案是新增加產能主要是針對質量偏低的小紙廠，公司計劃用高端紙廠代替低端紙廠，這就引出造紙又一大影響因素——風格轉換。
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造紙行業或正迎來周期弱化的風格轉換
造紙或正迎來周期性弱化，板塊未來以“穩”為主。首先對于玖龍紙業高端紙廠替代低端紙廠的行為，是基于成本大幅提升背景下，高端紙品相比于低端紙品的競爭力是在不斷增強的，尤其是這次成本提升的導火索是環保原因，按照目前國家對于環保方面的重視度來看，造紙行業成本很難回到之前的情況，尤其在消費升級大趨勢下，這一邏輯會進一步加強，作為包裝紙龍頭的玖龍紙業，逐步替換低端紙廠發出的信號同樣是認可這一邏輯。
除此之外，自備電廠審批難度加大的原因外以及進口廢紙政策收緊，對板塊龍頭有著明顯的傾斜，行業或正慢慢步入寡頭市場的穩定格局。智通財經APP了解到，除了之前自備電廠審批使得小紙廠新增產能成本提升外，2018年前兩批廢紙進口指標落地，分別為226.57萬噸和34.43萬噸，相比于2017年的2612.9萬噸和30.46萬噸有大幅地降低。
廢紙指標下放的分散化，意味著環保部門對于廢紙供需的控制力度在加強，價格巨幅波動概率會得到相應的降低，并且從企業額度上來看，大企業占據絕對的優勢。即使廢紙進口政策進一步收緊，沒有規模優勢和進口額度優勢的小企業也是受影響最強的對象。
綜合來看，造紙行業或正慢慢向穩定的寡頭格局靠攏，此前造紙盈利引發大量新增產能投產，導致供需格局變化從而拉低企業盈利的周期性變化，正在逐步弱化。
此背景下，在紙企和包裝廠以合理水平的庫存渡過春節，并于近期執行節前陸續發布的漲價函后，市場預期再次有一定提升，加上玖龍剛剛發布的超預期業績，公司近期逆市放量大漲的局面也就不難理解了。
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玖龍紙業預估市場價格將持續上揚
2018年2月27日，玖龍紙業(02689)在香港舉行中期業績發布會。以下是摘取玖龍紙業業績會問答實錄。
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公司下半年成品紙加價可能性多大，加價次數會達到多少？
從整個市場來看，成品紙業在春節前加價50%到100%，春節過后我們全部及在中國的八大基地全都加價兩到七成。
玖龍紙業
記者
整體上紙價的升幅會預測在什么樣的水平？
我們包裝紙需求量在不斷增加，紙漿廠現在是在中低的水平，所以整個上半年我們應該說會隨著原料成本的變化來調整價格，原料市場還會加價。
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